#HILITE: IHL พุ่ง 10.15% เทรดคึกคัก เล็ง Q4/63 พลิกเป็นกำไร-ราคาหุ้นยัง Laggard

หุ้น IHL ราคาพุ่งขึ้น 10.15% มาอยู่ที่ 4.34 บาท เพิ่มขึ้น 0.40 บาท มูลค่าซื้อขาย 149.91 ล้านบาท เมื่อเวลา 14.37 น. โดยเปิดตลาดที่ 4.14 บาท ราคาปรับตัวขึ้นสูงสุดที่ 4.50 บาท และราคาปรับตัวลงต่ำสุดที่ 4.14 บาท

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ฯแนะ"ซื้อ"หุ้นบมจ.อินเตอร์ไฮด์ (IHL) เบื้องต้น คาดกำไรสุทธิไตรมาส 4/63 ที่ 50 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ -17 ล้านบาทในไตรมาส 3/63 และโตจากที่ทำได้เพียง 8 ล้านบาทในไตรมาส 4/62 เพราะกลุ่มยานยนต์กลับมาฟื้นตัวเกือบระดับปกติ และเป็นช่วงเปลี่ยนรถรุ่นใหม่ เช่น Toyota Cross ที่มียอดสั่งผลิตมากกว่าคาดการณ์ของ Toyota กว่า 3 เท่าตัว ทำให้ผลจาก Economy of scale หนุนอัตรากำไรขั้นต้นเร่งตัวกลับไปสูงกว่า 22% และอัตรากำไรสุทธิคาดว่าจะทำได้สูงกว่า 11%

ทั้งนี้ คาดว่าจะมีรายได้จากธุรกิจเฟอร์นิเจอร์และการจำหน่ายวัตถุดิบคงเหลือเข้ามาหนุนอีกบางส่วน ถ้ากำไรสุทธิไตรมาส 4/63 ทำได้ตามที่คาด ผลประกอบการทั้งปี 2563 อาจยังขาดทุนอยู่เล็กน้อยราว -4 ล้านบาท ซึ่งถือว่าดีมาก เพราะถ้าพิจารณาเป็นรายไตรมาส จะถือเป็นการพลิกกลับมามีกำไรสุทธิครั้งแรกในรอบ 3 ไตรมาส และเป็นระดับสูงสุดในรอบ 5 ไตรมาส

นอกจากนี้ คาดกำไรสุทธิปี 2564 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 300-350 ล้านบาท โดยมีสมมติฐานคือ (1) กำไรจากธุรกิจเดิมกลับเข้าสู่ระดับปกติที่ 200-250 ล้านบาทต่อปี เพราะอัตราการใช้กำลังการผลิตของกลุ่มยานยนต์ยังอยู่ในระดับเต็ม 100% และเป็นช่วงแรกของการออกรถรุ่นใหม่ (2) คาดว่ากำไรสุทธิจากกลุ่มเฟอร์นิเจอร์จะคิดเป็น 50% ของกลุ่มยานยนต์หรือราว 100 ล้านบาท จากการค่อยๆเพิ่มกำลังการผลิต และอัตรากำไรขั้นต้นในช่วงแรกอาจยังต่ำกว่ากลุ่มยานยนต์เพื่อรอให้ Learning Curve ทำงาน (3) ธุรกิจของเล่นสัตว์เลี้ยงคาดว่าจะเป็นดาวเด่น เพราะเป็นการสร้างมูลค่าเพิ่มให้วัตถุดิบคงเหลือโดยไม่มีต้นทุนส่วนเพิ่ม เราคาดว่าจะมีกำไรสุทธิราว 50 ล้านบาท จากคาดการณ์รายได้ที่ประมาณ 150 ล้านบาท

หากกำไรสุทธิปี 2564 เป็นไปตามที่คาด จะคิดเป็นกำไรต่อหุ้นที่ 0.51-0.59 บาท ราคาปิดเมื่อวาน (13 ม.ค. 64) ที่ 3.94 บาท คิดเป็น PER2564 ที่ 6.7-7.8 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มยานยนต์ที่ 12 เท่า และคิดเป็น PBV เพียง 1.1 เท่า เท่ากับระดับ -2 S.D. ของค่าเฉลี่ย 10 ปีย้อนหลังพอดี

ราคาหุ้นยัง Laggard กลุ่มยานยนต์อยู่มาก โดยในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา -10% แต่กลุ่มยานยนต์ +15% และคาดการณ์ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ระดับ 7-8% ต่อปี

พร้อมประเมินช่วงราคาที่เหมาะสมปี 2564 ได้เท่ากับ 6.00-7.00 บาท โดยอิง PE Multiplier ที่ 12 เท่า ซึ่งถือว่าอยู่บนหลักความระมัดระวัง เพราะที่ผ่านมา ราคาหุ้น IHL ซื้อขายบน Valuation ที่สูงกว่ากลุ่มยานยนต์ เนื่องจากมีความสามารถในการทำกำไรสูงกว่า โดยมีอัตรากำไรสุทธิเฉลี่ยในช่วง 5 ปีย้อนหลังอยู่ที่ 11% เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มยานยนต์ที่ทำได้เพียง 7%