WHA ร่วง 5.24% มาอยู่ที่ 4.88 บาท ลดลง 0.27 บาท มูลค่าซื้อขาย 501.23 ล้านบาท เมื่อเวลา 11.09 น. โดยเปิดตลาดที่ 5.05 บาท ราคาปรับตัวขึ้นสูงสุดที่ 5.05 บาท และราคาปรับตัวลงต่ำสุดที่ 4.84 บาท
บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บมจ.ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น (WHA) รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/66 ที่ 623 ล้านบาท (+141% YoY, -28% QoQ) โดยหักกำไร FX จะทำให้กำไรปกติอยู่ที่ 584 ล้านบาท (+97% YoY, -24% QoQ) ต่ำกว่าตลาด และเราคาด -18% จากยอด transfer ที่ดินต่ำกว่าคาดที่ 289 ไร่ (เราคาด 360 ไร่) ซึ่งจะ offset บางส่วนจากส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจไฟฟ้าที่มากกว่าคาด โดย
1. รายได้จากการขายที่ดิน 1 พันล้านบาท (+5% YoY, -31% QoQ) จากยอด transfer ที่ดินที่อยู่ที่ 290 ไร่ (Q3/66 และ Q2/66 = 273/437 ไร่)
2. ยอด presale ปรับตัวดีขึ้นเป็น 983 ไร่ (ไทย 677 ไร่ และเวียดนาม 307 ไร่) จาก China relocation ที่สูง รวมทั้งความต้องการลงทุนในเวียดนามที่เพิ่มขึ้น โดยมีลูกค้ารายใหญ่ในไทย คือ Changan จำนวน 250 ไร่ และเวียดนาม คือ ผู้ผลิตเลนส์กล้องให้แบรนด์มือถือ จำนวน 260 ไร่
3. GPM ธุรกิจนิคมเพิ่มเป็น 52% (3Q22/2Q23 = 39%/50%) จากการปรับราคาขายที่ดินเพิ่มขึ้น
4. ส่วนแบ่งกำไรปกติจากธุรกิจไฟฟ้า เพิ่มขึ้น +252% YoY, +49% QoQ โดยเพิ่มขึ้น YoY จากค่า Ft ที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลง ขณะที่เพิ่มขึ้น QoQ เนื่องจากไม่มีการรับรู้ขาดทุนการปรับปรุงปริมาณสต็อกถ่านหิน Gheco One
5. Backlog ณ สิ้นไตรมาส 3/66 ทำสถิติสูงสุดตั้งแต่ปี 58 ที่ 1,493 ไร่ และมี LOI มากกว่า 991 ไร่
บล.ดาโอฯ คงคาดกรณ์กำไรปกติปี 66 ของ WHA ที่ 4.3 พันล้านบาท (+19% YoY) และปี 67 ที่ 5.4 พันล้านบาท (+24% YoY) จาก
1. ยอด transfer ที่ดินที่สูงในปี 66 ที่ 1.7 พันไร่ เนื่องจากไม่มีลูกค้ารายใหญ่อย่าง BYD เหมือนปี 65 และคาดว่าจะกลับมาโอนดีขึ้นปี 67 ที่ 2.4 พันไร่
2. ยอด presale ที่สูงขึ้น และทำสถิติใหม่ตั้งแต่ปี 51 ที่ 2.75 พันไร่ และทรงตัวสูงในปี 67 ที่ 2.25 พันไร่จากการเข้ามาของธุรกิจรถ EV และ supply chain รวมทั้งภาครัฐได้มีการมาตรการสนับสนุนการลงทุนอย่าง EV3.0/3.5 ต่อเนื่อง และได้ผลบวก China relocation ที่สูง โดยเฉพาะพื้นที่เวียดนามตอนบนที่มีการเร่งลงทุนของกลุ่ม electronic
และ 3. ส่วนแบ่งกำไรจากบริษทร่วม และ JV เพิ่มขึ้น +21%/+40% YoY จากค่า Ft ที่สูงขึ้น (ปี 65 ฐานต่ำ) รวมทั้งปริมาณ และราคาขายน้ำในเวียดนามเพิ่มขึ้น
ระยะสั้นเราประเมินผลการดำเนินงานไตรมาส 4/66 จะหดตัว YoY จากฐานสูง ทั้งยอด transfer ไตรมาส 4/65 ที่สูงถึง 1.3 พันไร่จากรับรู้ยอดโอนที่ดิน BYD 500 ไร่ และรับรู้กำไรจากการขายทรัพย์เข้ากอง WHART และ WHAIR โดยปีนี้จะรับรู้กำไรจากการขายทรัพย์เข้ากองเพียง WHART ขณะที่ผลการดำเนินงานปกติจะเพิ่มขึ้น QoQ จากยอด transfer ที่เพิ่มขึ้น โดย backlog ณ สิ้น Q3/66 เพิ่มขึ้นเป็น 1.9 พันไร่ (Q2/66 = 799 ไร่) และรับรู้รายได้จากการขายทรัพย์เข้ากอง
ราคาเป้าหมาย 6.30 บาท อิง2024E PBV ที่ 2.6x (+1.5 SD above 8-yr average PBV) เราประเมินว่า WHA ยังมี catalyst จาก presale เพิ่มขึ้น และทรงตัวในระดับสูง 2-3 ปี และราคาขายเฉลี่ยที่ดินที่กลับมาเพิ่มขึ้น หนุนโดยฐานลูกค้าที่อยู่ระหว่างการเจรจาสูงกว่า 2 พันไร่ และการทยอยเข้ามาลงทุนของผู้ประกอบการรถ EV มากขึ้น โดยเฉพาะภายหลังที่มีการออกมาตรการ EV3.5
โดย สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (10 พ.ย. 66)
Tags: WHA, ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น, หุ้นไทย