เมื่อเวลา 10.37 น. AMATA บวก 3.54% เพิ่มขึ้น 1.00 บาท มาที่ 29.25 บาท มูลค่าการซื้อขาย 194.21 ล้านบาท จากราคาเปิด 29.00 บาท ราคาสูงสุด 29.50 บาท และราคาต่ำสุด 28.50 บาท
บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บมจ.อมตะ คอร์ปอเรชัน [AMATA] เซ็นสัญญายอดขายที่ดินไตรมาส 2/69 ที่ 271 ไร่ (+155% QoQ แต่ -42% YoY) ส่งผลให้ยอดขายที่ดิน H1/69 อยู่ที่ 378 ไร่ (-50% YoY) คิดเป็น 13.5% ของเป้าบริษัททั้งปีนี้ที่ 2.8 พันไร่ แบ่งเป็น ในไทย 1.65 พันไร่, เวียดนาม 550 ไร่ และลาว 600 ไร่ และคิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปีของเรา
ด้านยอดโอนที่ดินไตรมาส 2/69 อยู่ที่ 288 ไร่ (-6% QoQ แต่ +68% YoY) ส่วนใหญ่มาจากการโอนที่ดินในนิคมฯ อมตะซิตี้ ชลบุรี โครงการ 1-2 และโครงการ Smart City ชลบุรี ซึ่งได้ gross margin สูง ทำให้ยอดโอนที่ดิน H1/69 สูงขึ้นที่ 594 ไร่ (+32% YoY) คิดเป็น 36% ของประมาณการทั้งปีของเรา
ส่วนมูลค่า backlog ณ สิ้นไตรมาส 2/69 อยู่ที่ 1.85 หมื่นลบ. (ประเทศไทยที่ 1.7 หมื่นล้านบาท และเวียดนามที่ 1.5 พันล้านบาท)
เราประเมินรายได้จากการขายที่ดินนิคมฯที่ 2.38 พันล้านบาท (+149% YoY แต่ -4% QoQ) จากยอดโอนที่ดิน 288 ไร่ ที่ราคาขายเฉลี่ย 8.3 ล้านบาท/ไร่ (+2% QoQ) และคาด gross margin ทรงตัว QoQ ขณะที่ รายได้ส่วนที่ไม่ใช่ยอดขายที่ดินน่าจะโตได้บ้างเล็กน้อย QoQ ด้านค่าใช้จ่าย SG&A คาดว่าจะทรงตัว QoQ ขณะที่ต้นทุนการเงินคาดลดลง 5% QoQ ส่วนอัตราภาษีคาดว่าจะใกล้เคียงกับ ไตรมาส 1/69 แต่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมจะลดลงทั้ง YoY และ QoQ
ขณะที่คาดกำไรสุทธิ H1/69 ควรอยู่ที่ 2.55 พันล้านบาท (+163% YoY) คิดเป็นราว 60% ของประมาณการกำไรใหม่ปี 2569F ของเรา
แม้เราจะยังคงประมาณการยอดขายและยอดโอนที่ดินนิคมฯ ปี 69-70 ตามเดิม แต่ปรับเพิ่มสมมติฐานราคาขายเฉลี่ยขึ้นที่ 6.5-6.6 ล้านบาท/ไร่ จาก 5.3 ล้านบาท/ไร่ในปี 68 และปรับเพิ่ม gross margin ขึ้นอีก 1.5-2.0ppts เมื่ออิงตามสมมติฐานใหม่นี้ เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 69 ขึ้น 14% อยู่ที่ 4.16 พันล้านบาท (+32% YoY) จากเดิม 3.6 พันล้านบาท และปี 70 เพิ่มขึ้น 20% อยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท (-8% YoY) จากเดิม 3.2 พันล้านบาท
กำไรใหม่ของเรายังไม่ได้รวม upside จากกำไรพิเศษที่อาจเกิดขึ้นจากการจำหน่ายเงินลงทุนใน Amata City Long Thanh Joint Stock 1-2 (บริษัทย่อยทางอ้อมที่ถือผ่านAMATA VN (AMATAV.BK/AMATAV.TB)) มูลค่ารายการรวมราว 1.5 พันล้านบาท โดยที่ฝ่ายบริหารคาดว่าจะดำเนินการให้แล้วเสร็จภายในสิ้นปี 69
โดยปกติผลงานครึ่งปีหลังมักแข็งแกร่งกว่าครึ่งปีแรก โดย AMATA คาดยอดขายที่ดินไตรมาส 3/69 ราว 600 ไร่ ขณะที่ไตรมาส 4/69 น่าจะเป็นจุดพีคของปี ขณะนี้เรายังคงมองวัฏจักรการลงทุนภาคเอกชนรอบใหม่เชิงบวก โครงการ “Thailand FastPass” จะเป็น catalyst ช่วยเร่งโครงการลงทุนที่ได้รับการอนุมัติและได้รับบัตรส่งเสริมการลงทุนจาก BOI แล้ว (มูลค่ารวมมากกว่า 1 แสนล้านบาทในปี 2568) สามารถเดินหน้าลงทุนจริงได้รวดเร็วยิ่งขึ้น
ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” AMATA และปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย SOTP ขึ้นใหม่ที่ 33.00 บาท(อิงจากค่าเฉลี่ย PE ที่ 11.5x) จากเดิม 30.00 บาท
โดย วรินทร ศิรินอก
