บมจ.นอร์ทอีส รับเบอร์ [NER] ยื่นร่างแบบแสดงรายการต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เพื่อออกและเสนอขายหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีประกัน ซึ่งผู้ออกมีสิทธิไถ่ถอนหุ้นกู้ก่อนกำหนด อายุ 3 ปี 9 เดือน ครบกำหนดไถ่ถอนปี พ.ศ. 2573 ดอกเบี้ย 4.70% ต่อปี จ่ายดอกเบี้ยทุก 3 เดือน
บริษัทจะเสนอขายให้แก่ผู้ลงทุนสถาบันและผู้ลงทุนรายใหญ่ ระหว่างวันที่ 29-30 กันยายน 2569 และ 1 ตุลาคม 2569 ผ่านผู้จัดการการจัดจำหน่ายหุ้นกู้ ได้แก่ บล. เอเซีย พลัส บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) บล.ดาโอ (ประเทศไทย) บล.กรุงไทย เอ็กซ์สปริง บล.บลูเบลล์ โดยมี บล.เอเซีย พลัส จำกัด เป็นผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้
บริษัทมีวัตถุประสงค์ที่จะนำเงินไปซื้อทรัพย์สิน ลงทุน หรือเป็นเงินค่าใช้จ่าย ในกิจการที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินธุรกิจในปัจจุบัน
ขณะที่ ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตที่ระดับ “BBB-” ให้แก่หุ้นกู้ชุดใหม่ของ NER วงเงินไม่เกิน 1.8 พันล้านบาท อายุไม่เกิน 4 ปี โดยอันดับเครดิตหุ้นกู้ชุดใหม่จะใช้ทดแทนอันดับเครดิตหุ้นกู้ในวงเงินไม่เกิน 1 พันล้านบาทที่มีกำหนดไถ่ถอนภายในระยะเวลา 4 ปีซึ่งทริสเรทติ้งได้ประกาศไว้เมื่อวันที่ 20 สิงหาคม 2569 ตามคำขอของบริษัท
นอกจากนี้ ทริสเรทติ้งยังคงอันดับเครดิตองค์กรและอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “BBB-” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” (คงที่) และคงอันดับเครดิตหุ้นกู้ของบริษัทที่ได้รับการค้ำประกันโดย Credit Guarantee and Investment Facility (CGIF) ที่ระดับ “AAA” โดยอันดับเครดิตดังกล่าวสะท้อนอันดับเครดิตของ CGIF ซึ่งได้รับการจัดอันดับเครดิตที่ระดับ “AAA/Stable” ในฐานะที่เป็นผู้ค้ำประกันหุ้นกู้ของบริษัท
บริษัทรายงานรายได้จากการดำเนินงานรวมจำนวน 1.44 หมื่นล้านบาทในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2569 ลดลง 11.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ EBITDA อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท ส่งผลให้ EBITDA Margin อยู่ที่ 7.4% โดยรวมแล้ว ผลการดำเนินงานของบริษัทต่ำกว่าประมาณการของทริสเรทติ้งเล็กน้อย โดยมีสาเหตุหลักจากต้นทุนวัตถุดิบที่อยู่ในระดับสูง ราคาวัตถุดิบเพิ่มขึ้นประมาณ 30%-40% นับตั้งแต่ต้นปี 2569 และคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูงตลอดทั้งปี เนื่องจากบริษัทใช้วิธีต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นจึงสะท้อนในต้นทุนการผลิตทันที ในขณะที่ราคาขายปรับตัวล่าช้าอันเป็นผลจากลักษณะของสัญญาขาย ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นและ EBITDA ถูกกดดันในช่วงดังกล่าว ทริสเรทติ้งคาดว่าความสามารถในการทำกำไรจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 เมื่อราคาขายสะท้อนต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นได้มากขึ้น
ภาระหนี้สินทางการเงินของบริษัทในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2569 สูงกว่าที่ทริสเรทติ้งคาดการณ์ไว้ โดยอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 5.1 เท่า จากความต้องการเงินทุนหมุนเวียนที่สูงขึ้น การสะสมสินค้าคงคลังตามฤดูกาล และราคาวัตถุดิบที่อยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตาม ทริสเรทติ้งคาดว่าภาระหนี้สินทางการเงินจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จากการฟื้นตัวของผลการดำเนินงานและความต้องการเงินทุนหมุนเวียนที่กลับเข้าสู่ระดับปกติ ซึ่งจะส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ลดลงต่ำกว่า 5.0 เท่า อันเป็นระดับที่อาจนำไปสู่การปรับลดอันดับเครดิต นอกจากนี้ บริษัทยังได้เลื่อนแผนการลงทุนในโรงงานแห่งใหม่มูลค่า 2 พันล้านบาท ซึ่งเดิมมีกำหนดดำเนินการในปี 2569 ออกไป เพื่อรอความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับมาตรการภาษีทางการค้าที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ รวมถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากปรากฏการณ์เอลนีโญต่อปริมาณยางธรรมชาติในตลาด
ทริสเรทติ้งประเมินว่าสภาพคล่องของบริษัทในช่วง 12 เดือนข้างหน้าจะอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ โดยแหล่งเงินทุนของบริษัทน่าจะเพียงพอต่อความต้องการใช้เงิน ขณะที่เงินกู้ยืมระยะสั้นที่ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนคาดว่าจะสามารถต่ออายุได้
ข้อกำหนดทางการเงินที่สำคัญของหุ้นกู้ของบริษัทกำหนดให้บริษัทต้องดำรงอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นให้อยู่ต่ำกว่า 2.5 เท่า โดยอัตราส่วนดังกล่าวอยู่ที่ 1.1 เท่า ณ เดือนมิถุนายน 2569
ณ เดือนมิถุนายน 2569 บริษัทมีหนี้สินทางการเงินรวมซึ่งไม่รวมหนี้สินตามสัญญาเช่าทางการเงินจำนวน 1.09 หมื่นล้านบาท โดยประมาณ 4.7 พันล้านบาทเป็นหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อน ส่งผลให้สัดส่วนหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนเทียบกับหนี้สินรวมอยู่ที่ 43%
แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” (คงที่) สะท้อนถึงการคาดการณ์ของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะยังคงรักษาความสามารถในการแข่งขันในธุรกิจยางธรรมชาติ ตลอดจนสถานะสภาพคล่องที่จัดการได้ และงบดุลที่แข็งแกร่งเพียงพอที่จะรองรับผลกระทบจากความผันผวนของราคายางธรรมชาติได้
