หุ้น TIPAK เปิดเทรดวันแรก 1.69 บาท ลดลง 8.65% จากราคา IPO ที่ 1.85 บาท
บล.โกลเบล็ก ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บมจ.อุตสาหกรรมไทยบรรจุภัณฑ์ [TIPAK] เป็นผู้ประกอบธุรกิจพัฒนา ผลิต และจำหน่ายบรรจุภัณฑ์ที่ผลิตจากกระดาษคราฟต์รายใหญ่ในประเทศไทย มีประสบการณ์ในอุตสาหกรรมมากว่า 50 ปี โดยบริษัทมีสินค้าหลัก 2 ประเภท ได้แก่ 1) แผ่นกระดาษลูกฟูก (สัดส่วน 40%) และ 2) กล่องกระดาษลูกฟูก (สัดส่วน 60%) จำหน่ายให้กับลูกค้ากลุ่มอุตสาหกรรมชั้นนำและโรงงานต่างๆ ทั่วประเทศ ซึ่งกว่า 70% อยู่ในกลุ่ม E-commerce และ Food & Beverage ทั้งนี้ บริษัทมีกำลังการผลิตแผ่นกระดาษลูกฟูกรวมกันมากกว่า 140,000 ตัน/ปี และกล่องกระดาษลูกฟูกมากกว่า 170 ล้านกล่องต่อปี
โดยช่วงปี 66-68 บริษัทมีรายได้รวม 2,831 ล้านบาท 2,741 ล้านบาท และ 2,543 ล้านบาท ตามลำดับ หดตัวเฉลี่ย CAGR 5% ต่อปี มีแนวโน้มชะลอตัวจากเศรษฐกิจและกำลังซื้อที่อ่อนแอ ประกอบกับแข่งขันที่รุนแรง ทำให้ราคาและปริมาณขายปรับตัวลดลง ส่งผลให้มีกำไรสุทธิ 192 ล้านบาท 170 ล้านบาท และ 121 ล้านบาท ตามลำดับ หดตัวเฉลี่ย CAGR 21% ต่อปี ขณะที่ 1H69 บริษัทมีรายได้ 1,328 ล้านบาท +2%YoY จากปริมาณขายกล่องลูกฟูกที่เพิ่มขึ้น แต่ %GPM ปรับลดลงสู่ 15.6% จากช่วงปีก่อนที่ 17.3% จากราคาต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น อาทิ ราคากระดาษ สี กาว และวัสดุอื่นๆ ส่งผลให้มีกำไร 69 ลบ. -4%YoY
ราคา IPO หุ้นละ 1.85 บาท คิดเป็น Trailing PE ที่ 6.38x (Peer PE : SCGP 21.0x, SPACK 9.8x, UTP 9.2x, TPP 6.9x) ราคาเหมาะสม Consensus ราว 2.50 บาท ขณะที่มีจำนวน IPO ทั้งหมด 143.68 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่าระดมทุน 266 ลบ. โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อ 1) ปรับปรุงและพัฒนาเครื่องจักรอุปกรณ์ 2) ชำระคืนเงินกู้ยืม และ 3) ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
สัดส่วนหุ้นของผู้มีส่วนร่วมในการบริหารที่ไม่ติด Silent Period จำนวน 105 ล้านหุ้น หรือ 19% ของจำนวนหุ้นทั้งหมดหลัง IPO
โดย วรินทร ศิรินอก
