เมื่อเวลา 09.57 น. KKP บวก 2.62% เพิ่มขึ้น 3.00 บาท มาที่ 117.50 บาท มูลค่าการซื้อขาย 164.98 ล้านบาท จากราคาเปิด 117.50 บาท ราคาสูงสุด 118.00 บาท และราคาต่ำสุด 117.50 บาท
บล.อินโนเวสท์เอกซ์ ระบุในบทวิเคราะห์ว่า กำไรสุทธิไตรมาส 3/69 ของธนาคารเกียรตินาคินภัทร [KKP] อยู่ที่ 2.39 พันล้านบาท (+13% QoQ, +43% YoY) สูงกว่าที่เราและตลาดคาดการณ์ไว้ 16% โดยกำไรสูงกว่าคาดหลักๆ เกิดจาก non-NII มากกว่าคาด
1) คุณภาพสินทรัพย์: อัตราส่วน NPL ลดลง 7 bps ส่วน credit cost (รวมขาดทุนจากการขายรถยึด) ลดลง 12 bps QoQ (-30 bps YoY) มาอยู่ที่ 1.36% ขณะที่ LLR coverage เพิ่มขึ้นเป็น 155% จาก 149% ใน ไตรมาส 2/69
2) อัตราการเติบโตของสินเชื่อ: +0.6% QoQ, +2.8% YoY, +3.7% YTD หลักๆ ได้รับแรงหนุนจากสินเชื่อบรรษัท (+2.4% QoQ, +29% YoY, +27% YTD) ขณะที่สินเชื่อเช่าซื้อยังคงหดตัวลง (-1.9% QoQ, -11% YoY, -6.5% YTD)
3) NIM: +9 bps QoQ (+8 bps YoY) โดยอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3 bps QoQ (-50 bps YoY) ขณะที่ต้นทุนทางการเงินลดลง 5 bps QoQ (-66 bps YoY)
4) Non-NII: +25% QoQ (+28% YoY) สูงกว่าคาดจากรายได้ค่าธรรมเนียมและกำไร FVTPL โดยรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิปรับตัวเพิ่มขึ้น 21% QoQ (+47% YoY) หลักๆ สะท้อนถึงรายได้ที่เติบโตอย่างต่อเนื่องจากธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง บริการทางการเงินและการลงทุนดิจิทัลผ่านแพลตฟอร์ม Dime รวมถึงค่าธรรมเนียมการจัดการกองทุน
5) อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้: +307 bps QoQ (-260 bps YoY) มาอยู่ที่ 44.8% โดยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex) ปรับตัวเพิ่มขึ้น 20% QoQ และ 8% YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของปริมาณธุรกิจ
อินโนเวสท์ เอกซ์ ปรับประมาณการกำไรปี 69 ของ KKP เพิ่มขึ้น 5% เพื่อสะท้อนผลประกอบการไตรมาส 3/69 ดีกว่าคาด โดยหลักๆ เกิดจากรายได้ค่าธรรมเนียมและกำไรจาก FVTPL คาดกำไรปี 69 จะเพิ่มขึ้น 46% YoY ได้รับแรงหนุนจากอัตราการเติบโตของสินเชื่อที่ 4% NIM เพิ่มขึ้น 5 bps Credit Cost ลดลง 21 bps (จากผลขาดทุนรถยึดที่ลดลง) และ non-NII เพิ่มขึ้น 35% (จากรายได้ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุน) เราคาดว่ากำไรไตรมาส 4/69 จะลดลง QoQ (จากกำไร FVTPL ที่ลดลง) แต่จะเพิ่มขึ้น YoY จากรายได้ที่ดีขึ้น
เราคงประมาณการ DPS ปี 69 ไว้ที่ 7.5 บาท (อัตราการจ่ายเงินปันผล 71%) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.55% ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ KKP และคงราคาเป้าหมายกลางปี 70 ไว้ที่ 126 บาท (อิงวิธี DDM) โดยได้รับปัจจัยหนุนจากกำไรที่คาดว่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 46% ในปี 69 และ 15% ในปี 70 การสร้าง S-curve ใหม่จากแพลตฟอร์ม Dime และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 6.55% สำหรับปี 69
โดย วรินทร ศิรินอก
