AOT ลบ 2.48% มาที่ 29.75 บาท ลดลง 0.75 บาท มูลค่าซื้อขาย 439 ล้านบาท เมื่อเวลา 12.18 น. จากราคาเปิด 30.50 บาท ราคาสูงสุด 30.50 บาท ราคาต่ำสุด 29.50 บาท ขณะที่ดัชนี SET บวก 5.73 จุด (+0.53%)
บล.บัวหลวง ระบุ บมจ.ท่าอากาศยานไทย [AOT] ชี้แจงเพิ่มเติมถึงการเลื่อนชำระค่าตอบแทนของบริษัท คิงเพาเวอร์ ดิวตี้ฟรี (KPD) ซึ่งทำให้เกิดความเข้าใจคลาดเคลื่อน AOT ชี้แจงให้นำส่วนต่างผลตอบแทน (ไม่ใช่ผลตอบแทนทั้งก้อน) ระหว่างวิธีคำนวณ Minimum Guarantee กับ Revenue Sharing ที่ 23% ของรายได้ KPD ยืดการชำระหนี้ 6-8 เดือน และคิดดอกเบี้ย
เรายังคงมุมมอง ระมัดระวังต่อ AOT โดยคาดว่าหนี้ค้างชำระไม่หมุนเวียนอาจเพิ่มเป็น 12,000 ล้านบาท ภายในเดือนต.ค.68 จาก 7,000 ล้านบาท สิ้นเดือน มี.ค. 68 โดยมาตรการผ่อนปรนสะท้อนแรงกดดันจากโครงสร้างรายได้เชิงพาณิชย์ที่ไม่ฟื้นตัว และความเสี่ยงจากลูกหนี้ที่เพิ่มขึ้น
คงคำแนะนำ “ขาย”
ด้านบล.เคจีไอ (ประเทศไทย) ระบุว่า AOT ชี้แจงว่า ทาง King Power สามารถเข้าร่วมโครงการขยายระยะเวลาการชำระเงินที่มีอยู่ของ AOT ได้ โดยที่โครงการนี้ได้เริ่มมาตั้งแต่เดือน ม.ค.68 และมีวัตถุประสงค์เพื่อบรรเทาภาระทางการเงินแก่ผู้ประกอบการเชิงพาณิชย์และสายการบินที่ประสบปัญหาสภาพคล่องอยู่จากผลของเศรษฐกิจตกต่ำที่ยืดเยื้อจากการระบาดใหญ่ของโควิด-19 และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลก
อย่างไรก็ดี เราคิดว่า King Power จะได้รับผลกระทบของสภาพคล่องระยะสั้นจากช่วงนอกฤดูท่องเที่ยวในช่วงไตรมาส 2-3 ก่อนที่จะเข้าสู่ช่วงฤดูท่องเที่ยว (high season) ในไตรมาส 4 ทั้งนี้ King Power ยังคงชำระหนี้ให้กับ AOT ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา นอกจากนี้ คาดอีกว่าหนี้ใหม่ ๆ จะสามารถชำระได้บางส่วน (ประมาณ 60-70% ของยอดค้างชำระ) ซึ่งแปลว่าการขยายระยะเวลาการผ่อนชำระไม่ใช่ทั้งจำนวนจากกรณีนี้
เรายังมองลบต่อปัญหาสภาพคล่องทางการเงินของ King Power ซึ่งทำให้ KPD ต้องร้องขอการผ่อนผันการชำระค่าผลประโยชน์ตอบแทนขั้นต่ำแก่ AOT อีกหลายครั้ง ในแง่ดี เราเชื่อว่าการเจรจาเพื่อหาทางออกกับ King Power น่าจะส่งผลให้ไม่เกิดการยกเลิกสัญญาขึ้น ซึ่งจะช่วยให้ธุรกิจดำเนินต่อไปได้
เราได้ปรับประมาณการ โดยอิงจากการปรับเปลี่ยนในอนาคตจากการชำระค่าผลประโยชน์ตอบแทนขั้นต่ำไปเป็นการแบ่งรายได้ (revenue-sharing basis) ที่ 20% ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย DCF ปี 2568F ที่ 29.00 บาท (ใช้ WACC ที่ 9% และ TG ที่ 1%)
โดย สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (30 มิ.ย. 68)
