บล.กรุงศรี ระบุว่าการจัดตั้ง JV ระหว่างบมจ.โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา [CENTEL] และ บมจ.ปตท. น้ำมันและการค้าปลีก [OR] ในสัดส่วนการถือหุ้น 51% : 49% ด้วยวงเงินลงทุนไม่เกิน 360 ล้านบาท (รวมมูลค่าโครงการจากทั้งสองฝ่าย 706 ล้านบาท) เพื่อดำเนินธุรกิจโรงแรมราคาประหยัด (Budget Hotel) ซึ่งนับเป็นการรุกเข้าสู่ตลาดโรงแรมระดับแมสอย่างเป็นทางการ
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการลงทุนครั้งนี้ของ CENTEL เนื่องจากเป็นการขยายทั้งพอร์ตโรงแรมและฐานลูกค้าจากกลุ่มระดับกลาง–บน สู่ตลาดโรงแรมราคาประหยัดที่มีความต้องการสูงและมีความยืดหยุ่นมากกว่า
ความร่วมมือกับ OR ช่วยเสริมศักยภาพด้านทำเล: โดยเฉพาะบนถนนสายหลักและในจังหวัดที่มีปริมาณการเดินทางสูงและต้นทุนที่ดินเหมาะสม การมุ่งเน้นลูกค้าในประเทศจะช่วยลดการพึ่งพานักท่องเที่ยวต่างชาติในระยะยาว
ด้านการวางตำแหน่งการแข่งขัน จากข้อมูลของ OR ที่เปิดเผยระดับราคาห้องพักเฉลี่ย 800–1,300 บาทต่อคืน เราคาดว่า JV จะเข้าแข่งขันในเซ็กเมนต์ใกล้เคียงกับแบรนด์ Hop Inn ภายใต้ ERW ซึ่งปัจจุบันมี 79 โรงแรม รวม 5,600 ห้อง โดยมี ADR เฉลี่ยราว 700 บาท และเน้นกลุ่มลูกค้าแมสในประเทศเป็นหลัก
ผลกระทบทางการเงิน คาดว่าจำกัดจากงบลงทุนที่ต่ำ โดย OR ระบุว่าจะพัฒนาอย่างน้อย 6 โรงแรมในระยะแรก เริ่มก่อสร้างใน ไตรมาส 2/69 และเปิดดำเนินการใน ไตรมาส 2/70 มุ่งเน้นจังหวัดท่องเที่ยวหลัก ภายใต้วงเงินโครงการรวม 706 ล้านบาท ทั้งนี้ ธุรกิจโรงแรม Budget มักมี EBITDA margin สูงราว 45–50% (อิง Hop Inn ของ ERW) เทียบกับ 25–35% ของพอร์ตปัจจุบันของ CENTEL สะท้อนระยะเวลาคืนทุนที่เร็วกว่า
อย่างไรก็ตาม เรายังไม่ได้รวม JV ดังกล่าวไว้ในประมาณการปัจจุบัน โดยในช่วงแรกคาดว่าสัดส่วนต่อกำไรจะยังไม่มาก อย่างไรก็ตาม หากมีการเร่งขยายสาขา เรามองว่ามีศักยภาพเติบโตในระยะกลางถึงยาว
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 43 บาท โดยยังคงเลือก CENTEL เป็น Top Pick ในกลุ่มโรงแรม จากแนวโน้มผลประกอบการปีนี้ที่เติบโตตามการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวในประเทศไทย ประกอบกับพอร์ตธุรกิจต่างประเทศ และการขยายฐานโรงแรมใหม่ที่จะช่วยเสริมการเติบโตในระยะยาว
โดย สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (18 ก.พ. 69)
