แม้ว่าราคาหุ้น บมจ.เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) [DELTA] จะมีความแพงเมื่อเทียบกับ ค่า P/E ที่สูงระดับ 150 เท่าขึ้นไป แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าความแพงนั้น จะชะลอ หรือ หยุดแรงซื้อที่มีทะลักเข้ามาได้
มีหลายเหตุผลที่ว่าทำไมแรงซื้อ DELTA ยังคงอยู่ และทำไมความแพงกลับไม่ได้กลายเป็น “อุปสรรคใหญ่” ดังที่คาดหลายคนคาดไว้
เหตุผลที่ความแพงไม่สามารถเบรกแรงซื้อได้
1.การเติบโตที่ตลาดคาดหวังสูง
นักลงทุนมองว่าหุ้น DELTA จะเติบโตเร็วในธุรกิจ Data center , ธุรกิจ AI power solutions ทำให้นักลงทุน “ยอมจ่ายแพงล่วงหน้า” (front-load future growth)
ขณะที่ตลาดหุ้นไทยขาดแคลนธีม AI หุ้น DELTA จึงกลายเป็นของหายากเลยถูกไล่ราคาแย่งกันซื้อ
ทั้งหลายทั้งปวง เมื่อมีความเชื่อว่าอนาคตจะดี หรือ มีความแข็งแรงทางธุรกิจอย่างต่อเนื่อง ก็สามารถชักนำให้เงินไหลเข้ามาหา แม้ราคาหุ้นจะแพงก็ตามที
2.ฟรีโฟลต (Free float) ต่ำ จำนวนหุ้นหมุนเวียนน้อย
หุ้น DELTA มีสัดส่วนผู้ถือหุ้นรายย่อย หรือ free float ประมาณ 23.57%
เมื่อหุ้นที่หมุนเวียนอยู่ในตลาดมีไม่มาก ความต้องการซื้อแม้เล็กน้อยก็สามารถ “ดันราคา” ขึ้นได้แรง เพราะอุปทาน (supply) ไม่ได้เพิ่มตาม
ในภาวะแบบนี้ นักลงทุนอาจคิดว่า “ถ้าฉันไม่ซื้อวันนี้ ราคาจะพุ่งต่อ” (Fear of missing out:FOMO ) จึงยังยอมซื้อแม้ราคาจะแพงก็ตาม
3.แรงซื้อจากกองทุน Passive Fund , Index Fund , ETF , MSCI , SET50 ที่ไม่ดูความถูกแพงของราคา
เนื่องจาก DELTA เป็นหุ้นขนาดใหญ่ของตลาดหุ้นไทย และมีกองทุน Passive Fund ที่จำเป็นต้องลงทุนตามดัชนี เพื่อให้ผลตอบแทนล้อไปกับดัชนี จึงกลายเป็นแรงซื้อที่มีเข้ามาจากฝั่งกองทุน ที่ไม่ใช้เกณฑ์ว่า “ถูก” หรือ “แพง”
สำหรับตัวอย่างของ Passive Fund มีดังนี้
- กองทุนรวมดัชนี (Index Fund) ลงทุนตามดัชนี เช่น SET50 Index Fund
- ETF (Exchange Traded Fund) เป็นกองทุนที่ซื้อขายได้เหมือนหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ เช่น SCBSET, TDEX
- กองทุนต่างประเทศที่ติดตามดัชนีระดับโลก เช่น S&P500, NASDAQ100, MSCI World
กองทุนเหล่านี้ คาดหวังผลตอบแทนใกล้เคียงกับดัชนีของตลาด กับดัชนีที่อ้างอิง ยกตัวอย่าง ถ้าดัชนี SET50 เพิ่มขึ้น 8% ต่อปี กองทุนก็ควรได้ผลตอบแทนประมาณ 7.8–8% เช่นกัน
อย่างไรก็ตาม ความแพงยัง มีผลต่อแรงซื้อ ในลักษณะของ “การชะลอ” หรือ “ความเสี่ยง”ได้เหมือนกัน
แม้แรงซื้อจะยังอยู่ แต่ผู้ซื้อบางกลุ่มอาจ รอเวลา หรือ ตั้งเงื่อนไข ว่า “ถ้าผลประกอบการไม่เข้าตามที่เคยประเมินไว้ จะไม่เข้า” เพราะราคาถูกคาดหวังสูงมาก
นอกจากนี้ มูลค่าที่สูงมาก อาจจะหมายถึงช่องว่างสำหรับข่าวร้ายที่อาจจะนำมาซึ่งการคาดการณ์ที่ผิด
หากการเติบโตไม่ทันตลาด หรือตามที่คาดไว้ ก็อาจทำให้แรงซื้อหยุดชะงัก หรือเกิดแรงขายเข้ามาแทนที่ได้
ดังนั้น ความแพงมีผลต่อแรงซื้อ แต่ไม่ใช่ผลลัพธ์เดียวที่จะชี้ว่าแรงซื้อจะเกิด หรือหายไป เพราะยังมีปัจจัยโครงสร้างธุรกิจ ภาวะตลาด รวมถึงจิตวิทยาด้านอื่น ๆ ที่หนุนให้คนยังเข้าซื้อได้แม้ราคาสูง
ในกรณีของ DELTA แรงซื้อยังคงเข้ามาอย่างต่อเนื่อง เพราะนักลงทุนต่างมองว่า “เรื่องราวการเติบโต” ยังไม่ได้สะท้อนเต็มที่ และหุ้นมีโครงสร้างที่เอื้อให้สามารถไปต่อได้
ธิติ ภัทรยลรดี
โดย สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (28 ต.ค. 68)
