ตลาดหุ้นไทยมีเครื่องมือสำคัญอย่างหนึ่งที่นักลงทุนสายเก็งกำไรต้องรู้จัก นั่นคือ Cooling Period หรือช่วงเฝ้าระวังหลังพ้นมาตรการกำกับการซื้อขาย
หลายคนเข้าใจผิดว่าพอหุ้นพ้น Cash Balance แล้ว ทุกอย่างกลับสู่ปกติทันที แต่ในความเป็นจริง ตลาดหลักทรัพย์ฯ ยังคงจับตาพฤติกรรมการซื้อขายต่ออีกระยะหนึ่ง เพื่อดูว่าความร้อนแรงของหุ้นลดลงจริงหรือไม่
Cooling Period ไม่ใช่มาตรการลงโทษใหม่ แต่เป็นช่วงเวลาที่ตลาดหลักทรัพย์ฯ ยังติดตามหุ้นเป็นพิเศษ หลังจากหุ้นตัวนั้นเพิ่งออกจากมาตรการกำกับการซื้อขาย เช่น Cash Balance หรือมาตรการระดับ T1, T2 และ T3 โดยตลาดหลักทรัพย์ฯ กำหนดช่วงติดตามนี้ประมาณ 1 เดือนหลังพ้นมาตรการ หากพบว่าราคาหรือมูลค่าการซื้อขายยังผิดปกติ หุ้นสามารถถูกนำกลับเข้ามาตรการอีกครั้งได้ทันที
เพื่อให้เห็นภาพง่ายขึ้น ลองดูกรณีของ DELTA ซึ่งเป็นหนึ่งในหุ้นที่ถูกพูดถึงมากที่สุดในตลาดหุ้นไทยช่วงหลายปีที่ผ่านมา DELTA เป็นหุ้นขนาดใหญ่ที่มีผลต่อดัชนี (SET Index) สูงมาก และหลายครั้งราคาหุ้นเคลื่อนไหวร้อนแรงจนถูกตลาดหลักทรัพย์ฯ นำเข้ามาตรการกำกับการซื้อขาย
ตัวอย่างล่าสุดเมื่อหุ้น DELTA ถูกนำเข้ามาตรการระดับ 1 หรือ T1 ในช่วงวันที่ 16-30 เมษายน 2569 โดยนักลงทุนที่ต้องการซื้อหุ้น DELTA ต้องใช้บัญชี Cash Balance หรือพูดง่าย ๆ คือ ต้องวางเงินสดเต็มจำนวนก่อนซื้อ และหุ้นดังกล่าวจะไม่ถูกนำไปคำนวณวงเงินซื้อขาย
ในทางปฏิบัติ ถ้านักลงทุนต้องการซื้อ DELTA มูลค่า 100,000 บาท ก็ต้องมีเงินสด 100,000 บาทเต็ม ๆ ไม่สามารถใช้เครดิตหรือวงเงินจากโบรกเกอร์ได้ มาตรการลักษณะนี้มีเป้าหมายเพื่อลดแรงเก็งกำไรระยะสั้น เพราะเมื่อต้องใช้เงินสดเต็มจำนวน นักลงทุนจำนวนหนึ่งจะซื้อขายยากขึ้น ทำให้ความร้อนแรงของหุ้นลดลง
แต่จุดที่หลายคนมองข้ามคือ หลังจาก DELTA พ้นมาตรการในวันที่ 30 เมษายน ไม่ได้หมายความว่าตลาดหลักทรัพย์ฯ จะหยุดจับตาทันที แต่หุ้นจะเข้าสู่ช่วง Cooling Period ต่ออีกประมาณ 1 เดือน ตลาดหลักทรัพย์ฯ จะติดตามว่าหลังปลด Cash Balance แล้ว ราคาหรือปริมาณซื้อขายยังผิดปกติหรือไม่
ลองจินตนาการว่า ก่อนติดมาตรการ DELTA มีแรงเก็งกำไรสูงมาก นักลงทุนแห่ซื้อจนราคาพุ่งเร็ว เมื่อถูกบังคับใช้ Cash Balance แรงซื้ออาจลดลงชั่วคราว แต่พอปลดล็อก นักลงทุนกลับมาใช้วงเงินซื้อขายได้อีกครั้ง หากราคากลับมาพุ่งแรงเหมือนเดิม ตลาดอาจมองว่าความผิดปกติยังไม่จบ และสามารถนำหุ้นกลับเข้ามาตรการรอบใหม่ได้
ทั้งหมดนี้จึงเป็นเหตุผลว่าทำไม Cooling Period ถึงสำคัญ เพราะมันเป็นเหมือน ช่วงทดลองดูว่าหุ้นตัวนั้นกลับสู่ภาวะปกติจริงหรือยัง หากการซื้อขายยังร้อนแรงผิดธรรมชาติ ตลาดก็พร้อมใช้มาตรการเพิ่มเติมทันที
สำหรับนักลงทุน สิ่งสำคัญคืออย่ามองแค่ว่า หุ้นพ้น Cash Balance แล้วน่าซื้อ เพราะหลายครั้งช่วงหลังพ้นมาตรการกลับเป็นช่วงที่ความผันผวนสูงที่สุด นักลงทุนสายเก็งกำไรกลับเข้ามาพร้อมกัน ราคาสามารถเหวี่ยงแรงทั้งขึ้นและลงได้มากกว่าปกติ
กรณี DELTA ถือเป็นตัวอย่างที่ดีมาก เพราะเป็นหุ้นที่มีทั้งสภาพคล่องสูง มูลค่าการซื้อขายมหาศาล และมีแรงเก็งกำไรเข้ามาเป็นระยะ ทำให้เห็นภาพชัดว่า แม้จะเป็นหุ้นใหญ่ระดับมีผลต่อดัชนีตลาดหุ้นไทยแล้ว ก็ยังสามารถถูกนำเข้ามาตรการกำกับ และยังต้องผ่านช่วง Cooling Period เช่นเดียวกับหุ้นเก็งกำไรตัวอื่น
ดังนั้น หากเห็นข่าวว่าหุ้นพ้น Cash Balance นักลงทุนจึงไม่ควรรีบสรุปว่าความเสี่ยงหมดไปแล้ว เพราะในมุมของตลาดหลักทรัพย์ฯ หุ้นตัวนั้นยังอยู่ในช่วงเฝ้าระวัง และหากการซื้อขายยังผิดปกติ ก็มีโอกาสกลับเข้ามาตรการได้อีกครั้ง
จนเป็นที่มาของการออกประกาศดังกล่าว เรื่อง ตลาดหลักทรัพย์ฯ ขอให้ผู้ลงทุนพิจารณาข้อมูลพื้นฐานก่อนซื้อขายหลักทรัพย์หมวดชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ (ETRON) เมื่อวันที่ 28 พ.ค.2569 ที่ผ่านมา
ธิติ ภัทรยลรดี
โดย สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (29 พ.ค. 69)
