โบรกฯ ประสานเสียงเชียร์ “ซื้อ” บมจ.ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น (WHA) มีโอกาสสูงหลัง Microsoft ประกาศลงทุน Data Center ในไทย อีกทั้งได้เจรจากกับผู้ประกอบการ Data Center หลายราย ขณะที่เก็งงบไตรมาส 1/67 สดใส ยอดโอนที่ดินพุ่ง หนุนจากการย้านฐานการผลิตและมาตรการสนับสนุนจากภาครัฐ แนวโน้มครึ่งปีหลังมีโอกาสปรับเป้าเพิ่มขึ้นได้อีก นอกจากนี้ยังได้ส่วนแบ่งกำไรจากจากโรงไฟฟ้า อานิสงส์จากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลงและ Spread ที่ปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
นักวิเคราะห์จากบล.หยวนต้า (ประเทศไทย) คาดกำไรปกติไตรมาส 1/67 ที่ 743 ล้านบาท (-70% QoQ ,+61% YoY) ลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาลเร่งโอนที่ดิน และการขายสินทรัพย์เข้ากอง REIT ประจำปี ขณะที่เติบโตเด่น YoY จากธุรกิจนิคมฯ คาดยอดโอนที่ดินเพิ่มขึ้นอยู่ที่ราว 565 ไร่ และส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจโรงไฟฟ้าที่ปรับตัวดีขึ้น
บริษัทคงมุมมองบวก มั่นใจว่าสามารถขายที่ดินได้ตามเป้าปี 67 ซึ่งยอดพรีเซลสะสม 3 เดือนแรกปี 67 คิดเป็น 28% ของเป้าหมายบริษัทที่ 2,275 ไร่ อีกทั้งมีโอกาสปรับเป้าขึ้นหากนิคมที่เวียดนามทำได้ดีกว่าคาด หนุนจากปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างจีน-สหรัฐที่ยืดเยื้อส่งผลให้อุปสงค์การลงทุนในไทยและเวียดนามแข็งแกร่งต่อเนื่อง นอกจากนี้ปัจจุบันบริษัทมีที่ดินรอเซ็นสัญญาซื้อขาย (LOI) อยู่ราว 700 ไร่ ซึ่งจะเข้ามาหนุนการเติบโตของพรีเซลตั้งแต่ไตรมาส 2/67
ขณะที่ข่าว Microsoft ประกาศลงทุน Data Center ในไทย ซึ่งบริษัทแจ้งว่ามี Potential และเผยว่าอยู่ระหว่างการพูดคุยกับผู้ประกอบการ Data Center หลายราย โดยในกลุ่มนิคมอุตสาหกรรม WHA ก็มีศักยภาพที่สุดที่จะสามารถรับรู้ค้าหลายอื่น ๆ เพื่อเข้ามา
แม้ไตรมาส 1/67 เป็นช่วง Low season อย่างไรก็ตามเราคาดผลประกอบการไตรมาส 1/67 จะเติบโต YoY และทั้งปี 67 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ นอกจากนี้ยังมี Upside เพิ่มเติมหากการขายและโอนที่ดินทำได้เร็วกว่าคาด เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 67 ที่ 5.85 บาท
อย่างไรก็ตามปัจจัยที่ต้องติดตามได้แก่ การปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำและความต่อเนื่องของมาตรการส่งเสริมการลงทุนของภาครัฐ รวมทั้งภาวะเศรษฐกิจ ซึ่งหากมีความผันผวนมาก จากเดิมแผนการส่งมอบที่ดินภายในไตรมาส 3/67 หรือไตรมาส 4/67 อาจต้องเลื่อนไปและกระทบต่อการรับรู้รายได้และกำไร
ขณะที่เวียดนาม มองว่ากระบวนการส่งมอบที่ดินค่อนข้างล่าช้า เนื่องจากติดเงื่อนไขของภาครัฐ ซึ่งหากยอดขายที่ดินในเวียดนามช่วงไตรมาส 2/67 ทำได้ดี มองว่ามีโอกาสปรับเป้าหมายขึ้นได้เลย เพราะเป้าหมายยอดขายที่ดินปัจจุบันของบริษัทยังอยู่ในระดับต่ำ
บล.กรุงศรี พัฒนสิน มีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรปกติไตรมาส 1/67 คาดที่ 750 ล้านบาท (+49% YoY ,-70% QoQ) โดยเพิ่มขึ้น YoY ปัจจัยหนุนหลักจากคาดยอดโอนที่ดิน 580 ไร่ แบ่งเป็นไทย 340 ไร่ เวียดนาม 240 ไร่ สูงกว่าไตรมาส 1/66 ที่ 281 ไร่แต่ต่ำกว่าไตรมาส 4/66 ที่ 1,190 ไร่ โดยลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล
แนวโน้มไตรมาส 2/67 คาดมีโอกาสลดลง YoY และ QoQ เนื่องจากยอดโอนที่ดินอาจต่ำลง โดยคาดว่าจะกลับมาดีขึ้นอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังปี 67 โดยเฉพาะในไตรมาส 4/67 ที่เป็นฤดูกาลโอนที่ดินและปีนี้คาดมีการขายทรัพย์เข้ากองฯจำนวน 2 กอง มูลค่าราว 5.3 พันล้านบาท ทั้งนี้บริษัทยังคงเป้ายอดพรีเซลปี 67 ที่ 2,275 ไร่ (เราคาด 3 พันไร่) ซึ่งเป็นตัวเลขที่ลดลงจากยอดพรีเซลปี 66 ที่ 2,767 ไร่ ดังนั้นจึงมองว่ามีโอกาสที่บริษัทจะปรับเป้าพรีเซลปี 67 ที่วางไว้ขึ้นอีกครั้งช่วงกลางปี จึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 67 ที่ 5.4 พันล้านบาท
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมาย 6.40 บาทต่อหุ้น ยังคงเลือกเป็น Top Pick กลุ่มฯ จากแนวโน้มกำไรปกติเติบโตต่อเนื่อง จากแนวโน้มยอดขายที่ดินที่ยังมีดีมานด์จากหลายกลุ่ม เช่น Automotive Supply chain , Consumer Products, การผลิตเครื่องปรับอากาศ , Electronics, Data center เป็นต้น โดยคาดยังมีการย้ายฐานการผลิตต่อเนื่อง และมาตรการรัฐสนับสนุน
บล.เอเซีย พลัส ประเมินกำไรสุทธิ ไตรมาส 1/67 ที่ 890 ล้านบาท (+70% YoY) โดยประเมินรายได้ที่ 3,338 ล้านบาท (+62% YoY) สาเหตุจากย้อนโอนที่ดินบางส่วนที่โอนไม่ทันในไตรมาส 4/66 ส่งผลให้เลื่อนมาโอนในงวดไตรมาส 1/67 แทน ด้านยอดขายที่ดินอยู่ที่ 633 ไร่ในช่วงที่ผ่านมาความต้องการที่ดินนิคมฯ ปรับตัวเพิ่มขึ้นราว 5% ส่งผลให้ Gross Margin เพิ่มเล็กน้อย นอกจากนี้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าได้อานิสงส์จากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลงและ Spread ที่ปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
ทั้งนี้ยอดขายที่ดินไตรมาส 1/67 ที่ทำได้ 633 ไร่ ซึ่งคิดเป็น 28% ของเป้าหมายที่ตั้งไว้ (2,275 ไร่ ประกอบด้วย ไทย 1,650 ไร่และเวียดนาม 625 ไร่) ฝ่ายวิจัยประเมินว่ามีโอกาสสูงที่ WHA จะทำได้ถึงเป้าหมายที่ตั้งไว้ แม้ยอดขายของเวียดนามไตรมาส 1/67 ทำได้ค่อนข้างน้อย แต่เชื่อว่าหากผ่านขั้นตอนทางกฎหมายกับภาครัฐของเวียดนามแล้ว จะทำได้ตามเป้าหมายที่ตั้งไว้
นอกจากเป้า Pre-sale ปี 67 ที่ตั้งไว้ที่ 2,275 ไร่ ซึ่งต่ำกว่ายอด Pre-sale ปี 66 ที่ทำได้จริง 2,767 ไร่ แต่ฝ่ายวิจัยประเมินว่าพอมีโอกาสที่เป้าดังกล่าวปรับเพิ่มได้ เนื่องจากเป้าดังกล่าวยังไม่รวมลูกค้ารายใหญ่ที่ WHA ยังไม่ได้รวมไว้ในเป้าหมายแรกในปี 67 ด้วยปัจจัยต่าง ๆ ที่หนุนธุรกิจนิคมฯ ไม่ว่าจะเป็นเรื่องความเสี่ยงเชิงภูมิรัฐศาสตร์ส่งผลให้เกิด Sentiment การย้ายฐานการผลิตจากต่างประเทศหลั่งไหลเข้าไทย อีกทั้ง WHA มีแผนที่จะสร้างนิคมในไทยและเวียดนามอีกจำนวนมาก ประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 5.95 บาท มี Upside 25% ให้คำแนะนำเป็น Outperform
โดย สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (07 พ.ค. 67)
Tags: WHA, ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น, หุ้นไทย