AAV ลบ 4.17% มาที่ 1.15 บาท ลดลง 0.05 บาท มูลค่าซื้อขาย 70.63 ล้านบาท เมื่อเวลา 14.11 น.จากราคาเปิด 1.20 บาท ราคาต่ำสุด 1.13 บาท ราคาสูงสุด 1.21 บาท
บล.กรุงศรี มีมุมมอง Slightly Negative ต่อผลประกอบการไตรมาส 3/68 ของ บมจ.เอเชีย เอวิเอชั่น [AAV] โดยพลิกขาดทุนหนัก -1.2 พันล้านบาท ใกล้เคียงเราและตลาดคาด แย่ลง yy และ qq เนื่องจากรายได้และอัตรากำไรลดลงจากนักท่องเที่ยวหดตัวและการแข่งขันสูงขึ้น ส่วนการเก็งกำไรราคา Tender เรามองเสี่ยงมากที่ราคาอาจไม่สูงอย่างที่หวัง คงคำแนะนำ Reduce (TP 1.06 บาท)
AAV รายงานผลการดำเนินงานปกติ ไตรมาส 3/68 ขาดทุน -1,240 ล้านบาท แย่ลง y-y จากกำไร 11 ล้านบาท และแย่ลง q-q จาก -845 ลบ. จากรายได้ลดลง (-15%y-y -6%q-q) และอัตราการทำกำไรลดลง (อัตรากำไรขั้นต้น -1.7% vs 11.9% ในไตรมาส 3/67 และ 0.8% ในไตรมาส 2/68 ) โดยรายได้ลดจากยอดผู้โดยสาร (-3%y-y -1%q-q) และราคาตั๋วเฉลี่ย (-12%y-y -3%q-q) ลดลง เนื่องจากนักท่องเที่ยวหดตัวและการแข่งขันสูงขึ้น และอัตรากำไรลดลงจากอัตราบรรทุกผู้โดยสารลดลง (80% vs 90% ในไตรมาส 3/67 และ 81% ในไตรมาส 2/68) และราคาน้ำมันสูงขึ้น q-q (-6%y-y +7%q-q)
อย่างไรก็ตาม กำไรพิเศษ (หลักๆ จาก Forex Gain/Loss) 365 ล้านบาท หนุนให้ผลขาดทุนสุทธิเหลือ-875 ล้านบาท (ขาดทุนสุทธิน้อยกว่าเราคาดจากกำไรพิเศษต่ำกว่าคาด) แย่ลง y-y จากกำไร 3,446 ล้านบาท และแย่ลง q-q จากกำไร 214 ลบ. รวม 9 เดือนแรก มีผลขาดทุนปกติ -791 ล้านบาท(vs ปีก่อนกำไร 1.6 พันล้านบาท) และกำไรสุทธิ 727 ล้านบาท (vs 3.1 พันลบ.)
เราคาดผลประกอบการปกติไตรมาส 4/68 ฟื้น q-q กลับมามีกำไรตามฤดูกาลที่เป็น High season แต่อย่างไรก็ตาม คาดกำไรลดลง y-y (และไม่สูงเท่าไตรมาส 1/68 ที่เป็น High season ช่วงต้นปี) เนื่องจากยังมีแรงกดดันจากการแข่งขันสูงและนักท่องเที่ยวหดตัวฉุดรายได้และอัตรากำไร เรายังคาดผลประกอบการปกติปี 68 พลิกเป็นขาดทุน -159 ล้านบาท จากปีก่อนหน้ากำไร 2.9 พันล้านบาท จากการแข่งขันสูงขึ้นฉุดราคาตั๋วโดยสารเฉลี่ย (-8%y-y) และอัตราบรรทุกผู้โดยสาร 85% (vs ปีก่อน 91%)
คงคำแนะนำ Reduce ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 69 ที่ 1.06 บาท (เดิม TP25F 1.02 บาท) ยังประเมินด้วยวิธีDCF, WACC 5.7% เทียบเท่า 1.1xP/BV’26F ผลประกอบการไตรมาส 3/68 ขาดทุนหนัก เรายังคาดปี 2568 มีผลขาดทุนปกติ -159 ล้านบาท จากปีก่อนหน้ากำไร 2.9 พันลบ. ส่วนการเก็งกำไรประเด็นการ Tender Offer กรณี บ.แม่ที่มาเลเซียปรับโครงสร้างเรามองว่ามีความเสี่ยงสูงที่ราคา Tender Offer หุ้น AAV อาจไม่สูงอย่างที่ตลาดคาดหวัง เนื่องจาก บ.แม่ฯ ไม่มีเจตนาเพิ่มสัดส่วนการลงทุนใน AAV เป็นการทำตามหลักเกณฑ์ของ ก.ล.ต.ไทยเท่านั้น
โดย สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (13 พ.ย. 68)
