CPF ปรับลง 3.24% มาที่ 20.90 บาท ลดลง 0.70 บาท มูลค่าซื้อขาย 282.75 ล้านบาท เมื่อเวลา 10.14 น. จากราคาเปิด 21.40 บาท ราคาต่ำสุด 20.80 บาท ราคาสูงสุด 21.50 บาท
บล.กรุงศรี ระบุ แนวโน้มกำไรปกติในไตรมาส 4/68 ของบมจ.เจริญโภคภัณฑ์อาหาร [CPF] ลดลงแรง แย่กว่าที่เคยคาด ปรับคำแนะนำ CPF ลงเป็น Neutral และ ราคาเป้าหมายปี 69 เป็น 23.50 บาท จากการปรับประมาณการปี 69-70 ลดลง -32%, -28% ตามลำดับ
เรามุมมองเชิงลบต่อแนวโน้มกำไรปกติไตรมาส 4/68 คาดอยู่ที่ 1,578 ลบ. (-76%y-y, -74%q-q) แย่กว่าที่เราและตลาดคาด จากราคาหมูไทย-เวียดนาม และราคาไก่อ่อนตัว กดดันรายได้เหลือ 127,779 ลบ. (-14%y-y, -8%q-q) และ GPM ลดลงมาอยู่ที่ 14% (จาก 15.7% ใน ไตรมาส 4/67 และ 16.5% ในไตรมาส 3/68 )
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลงเหลือ 2,260 ลบ. (-42%y-y, -8%q-q) โดยคาด CTI รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนต่อเนื่อง หลังราคาหมูจีนลดลงเหลือราว 12 หยวน/กก. ต่ำกว่าต้นทุนการเลี้ยงที่ราว 14.5 หยวน ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจาก CPALL และ CPAXT คาดลดลง y-y ตาม SSSG ที่ชะลอ แต่ฟื้นตัวเล็กน้อย q-q จากฤดูกาล
ทั้งนี้ หากรวม Bio asset gain ราว +500 ลบ. ทำให้คาดกำไรสุทธิในไตรมาส 4/68 ที่ 2,078 ลบ. (-50%y-y, -60%q-q)
ขณะที่ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลงไม่สามารถชดเชยได้เต็มที่ กดดันรายได้และ GPM ลดลง y-y, q-q และราคาหมูจีนที่ปรับลดลงแรง ส่งผลให้ CTI คาดรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนต่อเนื่องจากไตรมาส 3/68 ส่งผลให้ประมาณการกำไรปกติปี 68 ถูกปรับลดลงราว -17% เหลือ 27,245 ลบ. (+43%y-y) ขณะที่ปี 69 คาดกำไรชะลอ -15%y-y มาอยู่ที่ 23,128 ลบ.จากทิศทางราคาเนื้อสัตว์ยังขาดปัจจัยหนุนเด่น ขณะที่แนวโน้มธุรกิจหมูจีนยังขาดทุนจากภาวะอุปทานล้นและราคาต่ากว่าต้นทุน ส่งผลให้คาด CTI รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนต่อเนื่อง
แม้ Valuation จะอยู่ในระดับน่าสนใจที่ PE เพียง 8 เท่า (-1.5SD) แต่ด้วยโมเมนตัมกำไรที่ชะลอในปี 69 และฟื้นตัวค่อยเป็นค่อยไปในปี 70 จึงปรับลดคำแนะนำเป็น Neutral ราคาเป้าหมายปี 69F ที่ 23.50 บ. (SOTP) คิดเป็น implied PE ราว 8.5 เท่า (เดิม Buy; TP 35 บาท) โดยยังคงเลือก ITC เป็น Top pick ของกลุ่ม
โดย สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (20 ม.ค. 69)
