โบรกเชียร์ซื้อ BBL เล็งผลงานปีนี้ดีขึ้นจากค่าใช้จ่าย-การตั้งสำรองฯลดลง

โบรกเกอร์ ต่างเชียร์”ซื้อ”หุ้นธนาคารกรุงเทพ (BBL) เล็งผลดำเนินงานปี 64 ดูดีขึ้น จากค่าใช้จ่ายการดำเนินงานและการตั้งสำรองฯต่ำกว่าคาด โดย BBL น่าจะตั้งสำรองในปีนี้ประมาณ 22,000 ล้านบาท ขณะที่ Loan Growth ราว 3-4%, NIM ปรับตัวลงต่อมาอยู่ที่ 2.1% จากปีก่อน 2.2% ขณะที่ NPL ยังคงปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ 4.5%

BBL ยังมี upside หลัก ๆ มีข้อดีคือ Valuation ถูก หรือมี P/BV เพียง 0.5 เท่า หากเทียบกับกลุ่มแบงก์ รวมถึงคุณภาพสินทรัพย์ (Asset Quality) ดีกว่าแบงก์อื่น ถือเป็นจุดเด่น จากพอร์ตส่วนใหญ่เป็นลูกค้ารายใหญ่ (Corporate)

หุ้น BBL ปิดเทรดช่วงเช้าที่ 125.50 บาท ลดลง 0.50 บาท(-0.40%) ขณะที่ดัชนี SET ปิดเช้าพุ่ง 20.17 จุด

โบรกเกอร์คำแนะนำราคาเป้าหมาย (บาท/หุ้น)
กสิกรไทยซื้อ157.00
เคจีไอซื้อ156.00
เคทีบีเอสทีซื้อ150.00
ทิสโก้ซื้อ150.00
ทรีนีตี้ซื้อ151.00
ฟิลลิปซื้อ131.00
เมย์แบงก์ กิมเอ็งซื้อ160.00
แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ซื้อ151.00
หยวนต้าซื้อ150.00
เอเชีย เวลท์ซื้อ142.50

นายกรกช เสวตร์ครุตมัต นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.กสิกรไทย กล่าวว่า BBL ในปี 64 คาดว่าจะมีผลการดำเนินงานที่ดูดีกว่าที่ประเมินไว้ จาก 2 ส่วนหลัก คือ

  1. ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่ำกว่าคาด เดิมคาดว่าค่าใช้จ่ายการดำเนินงานเทียบกับรายได้ 58% แต่ BBL คาดว่าน่าจะลดลงจากปีก่อนมาอยู่ราว 50% ต้น ๆ
  2. การตั้งสำรองที่ต่ำกว่าคาด โดย BBL คาดจะตั้งสำรองในปีนี้ประมาณ 22,000 ล้านบาท จากผลกระทบที่ลดลง ซึ่งเดิมได้ประเมินไว้ที่ 23,700 ล้านบาท ซึ่งได้ปรับผลกำไรปีนี้ขึ้น 25% มาที่ 2.67 หมื่นล้านบาท และปีหน้าขึ้น 14% มาที่ 2.94 หมื่นล้านบาท

ส่วนประมาณการอื่น ๆ ที่ BBL ทำไว้ก็ค่อนข้างใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิเคราะห์ทำไว้ โดยมอง Loan Growth 3-4%, NIM ปรับตัวลงต่อมาอยู่ที่ 2.1% จากปีก่อนที่อยู่ 2.2% ขณะที่ NPL ยังคงปรับตัวขึ้นราว 0.5% มาอยู่ที่ 4.5%

ทั้งนี้ การประมาณการของ BBL ถือว่าเป็นไปตามหุ้นธนาคารพาณิชย์ตัวอื่น อย่าง Loan Growth ก็มอง 3-4% หรือ 3-5% จากการฟื้นตัวขึ้นของเศรษฐกิจที่ให้กรอบใกล้เคียงกันที่ราว 2% แต่การคาดการณ์ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อรายได้ของ BBL ถือว่าสูงกว่าแบงก์อื่น ที่อยู่ราว 45-49% ส่วนคุณภาพสินทรัพย์จะคล้าย ๆ กัน ซึ่งทุกแบงก์มองว่า NPL ยังเพิ่มขึ้นอยู่แต่ไม่มากนักหลังผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในปีก่อน และลูกหนี้สามารถกลับมาจ่ายคืนหนี้ได้ถึง 70-80%

“BBL ยังมี upside หลัก ๆ มีข้อดีคือ Valuation ที่ถูก หรือมี P/BV เพียง 0.5 เท่า หากเทียบกับกลุ่ม และแผนการเติบโตในระยะกลางไม่ได้ Aggressive เท่าแบงก์ขนาดใหญ่แบงก์อื่น เช่น SCB เป็นต้น รวมถึง Asset Quality ดีกว่าแบงก์อื่น ซึ่งถือเป็นจุดเด่นของ BBL จากพอร์ตส่วนใหญ่เป็นลูกค้ารายใหญ่ (Corporate) ถึง 60% เมื่อเทียบกับแบงก์อื่นที่อยู่ราว 36-37% เท่านั้น”

นายกรกช กล่าว

ด้าน บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า ได้ปรับประมาณการกำไร (EPS) ปี 64-65 เพิ่ม 5-7% จากค่าใช้จ่ายการดำเนินงานและต้นทุนเครดิตปี 64 ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจาก BBL บันทึกตั้งสำรองล่วงหน้า และค่าใช้จ่ายการรวมธนาคารครั้งเดียว 4 พันล้านบาทในปี 63 จึงปรับเพิ่มคาดการณ์ผลประกอบการดังกล่าว เพื่อสะท้อนเป้าหมายทางการเงินใหม่ คาดว่าผลประกอบการจะเพิ่มขึ้น 61% และ 16% ในปีนี้และปีหน้า

ขณะที่หุ้น BBL ซื้อขายที่ P/BV 0.5 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 2SD ความเสี่ยงที่สำคัญคือ NIM ต่ำกว่าคาดและการเสื่อมคุณภาพของสินทรัพย์

ส่วน บล.ทิสโก้ ระบุในบทวิเคราะห์ว่า เป้าหมายปี 64 ของ BBL เป็นไปตามที่ฝ่ายวิจัยคาด โดยรายได้จะถูกกดดันจาก NIM ที่ลดลง และการเติบโตของ non-NII ที่ต่ำ, ด้าน Credit Cost ที่ลดลงจะเป็นปัจจัยสำคัญของการฟื้นตัว และด้วย BBL เป็นหุ้นที่มีการตั้งสำรองสูง ทำให้มองว่าการลดลงของ Credit Cost เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นได้ไม่ยาก

ประเด็นที่ต่างจากที่คาดคือ NIM และการตั้งสำรอง โดยผู้บริหารคาดว่า NIM จะลดลงในช่วงที่มีดอกเบี้ยต่ำเช่นเดียวกับที่คาดไว้ แต่ปริมาณการลดลงสูงกว่าคาด ในขณะที่การตั้งสำรองคาดไว้ที่ 2.2 หมื่นล้านบาท รวม Permata และการระบาดรอบ 2 แต่ BBL ไม่มีการเผยตัวเลขของสินเชื่อที่ขอรับความช่วยเหลือ แต่กล่าวว่าน้อยกว่ากลุ่ม (สูงสุดที่ 40%) เนื่องจากลูกค้าธนาคารเป็นภาคธุรกิจขนาดใหญ่เป็นหลัก และมีเพียง 1% ที่มีความเสี่ยงสูง ซึ่งดีกว่าธนาคารอื่นประกอบกับการตั้งสำรองที่สูงทำให้สามารถปรับลดการตั้งสำรองลงในอนาคตได้หากสถานการณ์ดีขึ้น

ทั้งนี้ ได้ปรับประมาณการโดยปรับลด Credit Cost ลง 8bps เป็น 92 bps สำหรับปีนี้ พร้อมทั้งปรับ NIM ลง 11bps เป็น 2.1% และปรับลดรายได้ค่าธรรมเนียมลงเป็น 3% ทำให้โดยรวมแล้วผลประกอบการจะเพิ่มขึ้น 0.3%, 0.7%, 1.1% สำหรับช่วงปี 64-66 ตามลำดับ และด้วยการตั้งสำรองสูง

โดย สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (15 ก.พ. 64)

Tags: , , , , , , , , , , , , ,