เมื่อเวลา 10.09 น. BE8 ร่วง 3.97% ลดลง 0.25 บาท มาที่ 6.05 บาท มูลค่าการซื้อขาย 2.67 ล้านบาท จากราคาเปิด 6.10 บาท ราคาสูงสุด 6.15 บาท และราคาต่ำสุด 6.00 บาท
บล.กรุงศรี ระบุว่า บมจ.เบริล 8 พลัส [BE8] รายงานผลประกอบการไตรมาส 2/69 ขาดทุนลดลง QoQ มาอยู่ที่ ขาดทุน 27 ล้านบาท ตามอัตรากำไรขั้นต้นที่เริ่มขยับดีขึ้น แต่ยังห่างจากระดับปกติ สะท้อนงานปัจจุบันยังอยู่ในกลุ่มที่ต้องแข่งขันสูง แม้มีมุมบวกยอด Backlog สิ้นไตรมาส 2/69 พุ่งสุดในรอบ 6 ไตรมาสที่ 1.95 พันล้านบาท แต่การฟื้นตัวของมาร์จิ้นที่ค่อนข้างช้ายังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงกดดัน H2/69 ฟื้นไม่เร็ว และอาจทำให้กำไรทั้งปีมี Downside แม้ภาพรวมธุรกิจจะผ่านจุดต่ำสุดและมีแรงหนุนจากเทรนด์ AI ในระยะยาว แต่ด้วยการฟื้นตัวที่ค่อยเป็นค่อยไปและ Upside ของมูลค่าหุ้นที่ยังจำกัด แนะนำเพียง “Neutral”
ผลประกอบการงวดไตรมาส 2/69 ขาดทุน 27 ล้านบาท จากกำไรในไตรมาส 2/68 เพราะอยู่ในช่วงปรับตัวเน้นงาน AI แต่ขาดทุนเริ่มลดลง -60.5% QoQ จากฐานไตรมาส 1/69 ที่มีรายการพิเศษ นับเฉพาะผลประกอบการปกติ ดีขึ้นช้าๆ โดยขาดทุนลดลง -27.9% QoQ โดยผลประกอบการเริ่มดีขึ้น แม้รายได้ยังฟื้นตัวช้า -6.1% QoQ หลักๆ มาจากผลบวกองค์ประกอบงานที่มีมาร์จิ้นต่ำ (งานขายอุปกรณ์) ลดลง ทำให้ Gross Margin เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 14.5% จาก 14.2% ในไตรมาส 1/69 แต่ยังต่ำกว่าช่วงปกติกรอบ 25%+/- สะท้อนงานปัจจุบันยังอยู่ในกลุ่มที่มีแข่งขันสูง
แม้ Backlog สิ้นสุดไตรมาส 2/69 เพิ่มกลับขึ้นมาอยู่ที่ 1.95 พันล้านบาท สูงสุดในรอบ 6 ไตรมาส เราประเมินสาเหตุผสมผสานระหว่างการเบิกจ่ายงานรัฐฯ ที่ดีขึ้น และผลบวกการปรับตัวของบริษัท เปลี่ยนจากการพัฒนา AI ตนเอง ไปเป็นแนวทางร่วมมือพันธมิตรระดับโลกต่อยอดด้านดังกล่าวให้เหมาะกับฐานลูกค้าตนเอง
โอกาสครึ่งหลังปี 69 ฟื้นตัว แม้ยังอยู่ในทิศทางที่เราประเมินก่อนหน้า แต่ระดับการฟื้นตัวมีความเสี่ยงช้ากว่าที่เราประเมิน จากทั้งขาดทุนครึ่งแรกปี 69 สูงกว่าประมาณการทั้งปี และ Margin ที่สะท้อนภาพการเปลี่ยนผ่านลักษณะงานที่ทำให้กับลูกค้ายิ่งค่อยเป็นค่อยไป ผ่านจุดต่ำสุด, อุตสาหกรรมบวกขึ้น แต่ฟื้นตัวค่อยเป็นค่อยไปยังจำกัดกรอบ Upside
เราคงขาดทุนปี 69 ที่ -58 ล้านบาท รอติดตามข้อมูลจากที่ประชุม Earnings call วันที่ 19 ส.ค. เพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนไปใช้มูลค่าหุ้นปี 70 เราขยับเพิ่ม PBV ที่ใช้ประเมินมูลค่ามาที่ 0.65 เท่า (AVG- 0.75 S.D.) สะท้อน 1) อุตสาหกรรมที่การเปลี่ยนผ่านสู่ยุค AI Disruption ยังต้องพึ่งพาธุรกิจ Digital Tech Consult และมีโอกาสระยะกลาง-ยาว 2) ผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุด แต่การฟื้นตัวค่อยเป็นค่อยไป แต่มูลค่าพื้นฐานยังมี Upside จำกัด คงแนะนำ Neutral
โดย วรินทร ศิรินอก
